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一、資產(chǎn)證券化的基本概念

資產(chǎn)證券化起源于20世紀(jì)60年代末*的住宅抵押貸款市場(chǎng)。1968年，*政府國(guó)民抵押擔(dān)保證券的首次發(fā)行，標(biāo)志著資產(chǎn)證券化的問世。它是將那些缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，如住房貸款、學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款等，出售給特定發(fā)行人。通過創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證，進(jìn)而將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過程或融資方法。

在沈陽(yáng)的資產(chǎn)證券化培訓(xùn)中，理解這個(gè)基本概念是非常重要的基礎(chǔ)。學(xué)員需要明白資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新的金融手段，它改變了傳統(tǒng)的融資模式。例如，一家沈陽(yáng)當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)如果有大量的住房貸款資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化，就可以將這些原本難以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可在市場(chǎng)上流通的證券，從而提前回籠資金并進(jìn)行其他投資活動(dòng)。

二、資產(chǎn)證券化的主要類型

1. 抵押支持證券（MBS）
2. 這是最早出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化類型，起源于*的住宅抵押貸款市場(chǎng)。在沈陽(yáng)資產(chǎn)證券化培訓(xùn)中，會(huì)詳細(xì)講解MBS的結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)。例如，它是以住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，將眾多的住房貸款組合在一起形成資產(chǎn)池，然后以這個(gè)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券。MBS的風(fēng)險(xiǎn)與住房市場(chǎng)的狀況密切相關(guān)，如當(dāng)?shù)厣蜿?yáng)的房?jī)r(jià)波動(dòng)、居民的還款能力等都會(huì)影響MBS的價(jià)值。
3. 資產(chǎn)支持證券（ABS）
4. 其基礎(chǔ)資產(chǎn)種類更為廣泛，除了住房貸款外，還可以是學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款、租賃收入等。在沈陽(yáng)，可能會(huì)涉及到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的應(yīng)收賬款證券化案例。比如沈陽(yáng)的一家制造企業(yè)有大量的應(yīng)收賬款，如果進(jìn)行資產(chǎn)證券化，就可以將這些應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行ABS，提高企業(yè)的資金流動(dòng)性。

三、資產(chǎn)證券化的一般程序

1. 確定基礎(chǔ)資產(chǎn)
2. 在沈陽(yáng)的培訓(xùn)中，會(huì)強(qiáng)調(diào)選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)的重要性?；A(chǔ)資產(chǎn)需要具備可預(yù)見的現(xiàn)金流、權(quán)屬清晰等特點(diǎn)。例如，沈陽(yáng)的某金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)行資產(chǎn)證券化，需要對(duì)自身持有的各類資產(chǎn)進(jìn)行篩選，像一些不良貸款或者現(xiàn)金流不穩(wěn)定的資產(chǎn)就不適合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。
3. 設(shè)立特殊目的實(shí)體（SPV）
4. SPV是資產(chǎn)證券化過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。它是一個(gè)特殊的法律實(shí)體，按真實(shí)銷售標(biāo)準(zhǔn)從發(fā)起人處購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)，負(fù)責(zé)資產(chǎn)的重新組合。在沈陽(yáng)的實(shí)際操作中，需要遵循相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)設(shè)立SPV，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，確保投資者的權(quán)益。
5. 信用增級(jí)
6. 這一步驟可以提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)。信用增級(jí)有內(nèi)部增信和外部增信兩種方式。內(nèi)部增信可以通過超額抵押、分層結(jié)構(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)；外部增信則可以由第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。沈陽(yáng)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，可能會(huì)根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選擇合適的信用增級(jí)方式，以吸引更多的投資者。
7. 信用評(píng)級(jí)
8. 由專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)結(jié)果會(huì)影響證券的發(fā)行價(jià)格和投資者的購(gòu)買意愿。在沈陽(yáng)的培訓(xùn)中，會(huì)介紹信用評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和流程，以及如何解讀評(píng)級(jí)結(jié)果。
9. 證券發(fā)行
10. 經(jīng)過前面的步驟后，就可以向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券了。在沈陽(yáng)，發(fā)行對(duì)象可能包括當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人投資者等。發(fā)行的方式和渠道也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和監(jiān)管要求進(jìn)行選擇。
11. 維護(hù)和償還
12. 在證券發(fā)行后，需要對(duì)整個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目進(jìn)行維護(hù)，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理、現(xiàn)金流的監(jiān)控等。同時(shí)，按照約定向投資者償還本金和利息。

四、中國(guó)資產(chǎn)證券化的主要情況及沈陽(yáng)的相關(guān)特點(diǎn)

1. 中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程
2. 在中國(guó)，資產(chǎn)證券化起源于2005年，歷經(jīng)多年發(fā)展，逐步完成了從審核制到備案制的過渡，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模快速增長(zhǎng)、發(fā)行速度加快、業(yè)務(wù)主體逐漸擴(kuò)展、融資成本越趨市場(chǎng)化。沈陽(yáng)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也是在中國(guó)整體的政策和市場(chǎng)環(huán)境下發(fā)展的。例如，隨著國(guó)家對(duì)金融創(chuàng)新的支持，沈陽(yáng)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)有更多機(jī)會(huì)參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
3. 沈陽(yáng)的本地特色
4. 沈陽(yáng)作為東北地區(qū)的重要城市，有自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。在資產(chǎn)證券化方面，可能會(huì)與當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。比如沈陽(yáng)的裝備制造業(yè)企業(yè)眾多，這些企業(yè)的應(yīng)收賬款、大型設(shè)備的租賃收入等都有可能成為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。同時(shí)，沈陽(yáng)的金融市場(chǎng)環(huán)境也會(huì)影響資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展，如當(dāng)?shù)赝顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融監(jiān)管的力度等。

五、資產(chǎn)證券化的意義與風(fēng)險(xiǎn)

1. 意義
2. 增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性：資產(chǎn)證券化提供了將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性高、可在資本市場(chǎng)上交易的金融商品的手段。對(duì)于沈陽(yáng)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)說，通過資產(chǎn)證券化可以盤活存量資產(chǎn)，提高資金的使用效率。例如，沈陽(yáng)的一家銀行如果有大量的長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)，通過證券化可以將這些資產(chǎn)提前變現(xiàn)，用于新的貸款業(yè)務(wù)或其他投資。
3. 獲得低成本融資：通過資產(chǎn)證券化市場(chǎng)籌資比通過銀行或其他資本市場(chǎng)籌資的成本要低許多。沈陽(yáng)的企業(yè)如果能夠成功進(jìn)行資產(chǎn)證券化，可以降低融資成本，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
4. 減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：資產(chǎn)證券化有利于發(fā)起者將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除出去，有助于發(fā)起者改善各種財(cái)務(wù)比率，提高資本的運(yùn)用效率，滿足風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)的要求。例如沈陽(yáng)的一些金融企業(yè)可以通過資產(chǎn)證券化優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
5. 便于進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理：商業(yè)銀行短借長(zhǎng)貸的特點(diǎn)使商業(yè)銀行承擔(dān)了資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，通過資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，商業(yè)銀行可以售出部分期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，將所得投資于高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，也可以將長(zhǎng)期貸款的短期資金來(lái)源置換為通過發(fā)行債券獲得的長(zhǎng)期資金，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)合理配置，改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理。這對(duì)于沈陽(yáng)的商業(yè)銀行同樣適用。
6. 風(fēng)險(xiǎn)
7. 基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬、投資者的優(yōu)先追索權(quán)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中的權(quán)利完善等方面的風(fēng)險(xiǎn)。在沈陽(yáng)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬不清晰，可能會(huì)引發(fā)法律糾紛，影響投資者的權(quán)益。
8. 信用風(fēng)險(xiǎn)：如基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的安全性、基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量、外部信用提供者的信用狀況等方面的風(fēng)險(xiǎn)。沈陽(yáng)的企業(yè)如果作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的提供者，其自身的經(jīng)營(yíng)狀況不佳可能會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。
9. 管理和操作風(fēng)險(xiǎn)：包括資金的混用、再投資的安全性、各中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和信用質(zhì)量等方面的風(fēng)險(xiǎn)。在沈陽(yáng)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，需要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，確保業(yè)務(wù)操作的規(guī)范和安全。