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財務分析與商業(yè)價值

授課主要內(nèi)容
第一部分 挖掘數(shù)字背后的商業(yè)價值
（一）為什么要進行財務分析？
1、財務從業(yè)務發(fā)生為起點，經(jīng)過記賬、報表、分析評價，最后意在支持決策。
2、不同的人，財務分析的目的和意義是不一樣的。
3、將財務數(shù)據(jù)與實際經(jīng)營情況結(jié)合起來，分析其中原因，財務分析成為了解企業(yè)商業(yè)價值的一個開始。
（二）如何進行財務分析？—應當解決什么問題？
1、實現(xiàn)商業(yè)價值一切應當以業(yè)績?yōu)橹行摹?br /> 2、業(yè)績是什么？
（三）分析償債能力，揭示財務風險
1、什么是財務杠桿效應？財務杠桿效怎樣體現(xiàn)？
案例：某公司持有權(quán)益性資本（自有資金）10萬元，預計好年景每年可以盈利2萬元，資本報酬率為20%。如果企業(yè)不舉借債務，全部使用股東的資本，是否有財務風險？是否有經(jīng)營風險？
2、償債能力指標分析：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比（財務杠桿）、利息保障倍數(shù)。
案例：福記公司遭遇重大財務風險。
實戰(zhàn)案例一、輝山乳業(yè)股價暴跌引發(fā)債務風險。
實戰(zhàn)案例二、“康得新”式地雷:警惕“高現(xiàn)金高帶息債務”。
（四）分析周轉(zhuǎn)能力，揭示運營風險
1、周轉(zhuǎn)能力指標分析：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
2、快銷行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析。
案例：兩家企業(yè)平均流動資產(chǎn)比較。
案例：兩家企業(yè)平均流動資產(chǎn)比較。
3、 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)分析、資金循環(huán)流轉(zhuǎn)分析。
案例：戴爾電腦公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為負數(shù)。原因是？
4、錢為啥越來越少？周轉(zhuǎn)不開
5、 資金周轉(zhuǎn)不開原因分析。
6、 錢為啥越來越少？債不可靠
7、為啥感到缺錢？用錯了時間、放錯了地方、用錯了人家
案例：如何說清楚？
（五）商業(yè)價值的來源：利潤與現(xiàn)金要分清
案例：利潤與錢要分清。
（六）分析盈利能力，揭示賺錢的效益
1、盈利能力指標分析：毛利率、利潤率、資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率。
2、如何通過分析毛利率來看企業(yè)商業(yè)價值。
3、 如何判斷企業(yè)是否賺到錢，賺錢效益如何？
問題討論：利潤率和凈資產(chǎn)利潤率這兩個指標表現(xiàn)好，是否意味著公司賺錢效益真的好？
案例：現(xiàn)在有兩個投資項目可供選擇。一個是高科技公司，另一個是傳統(tǒng)企業(yè)。如何判斷二者的商業(yè)價值？
實戰(zhàn)案例：2018年5家上市公司ROE指標分析。
4、凈利潤和凈資產(chǎn)收益率是可以包裝的。
案例：某公司息前總投入資本回報率。
案例：一家賣糖水的公司（不是可口可樂），怎樣讓自己的報表更好看？如何包裝？
（七）分析現(xiàn)金流量，揭示流動性風險
1、 所有企業(yè)的經(jīng)營，都會圍繞著現(xiàn)金，“投入現(xiàn)金—通過業(yè)務循環(huán)—收回更多的現(xiàn)金”，是所有公司的商業(yè)基礎邏輯，馬云、馬化騰也要用現(xiàn)金來運作公司？
案例：“亞馬遜”、“格力電器”最近10年的現(xiàn)金流。
實戰(zhàn)案例：分析中國鋁業(yè)2016年流動性風險。
2、錢為啥越來越少？不賺錢，燒錢
案例：A、B、C、D公司2018年現(xiàn)金流量分析。
實戰(zhàn)案例：“舒泰神”2018年現(xiàn)金流量表分析。
3、 衡量收益質(zhì)量：一個重要指標就是經(jīng)營現(xiàn)金流。
實戰(zhàn)案例：挖掘數(shù)字背后的商業(yè)價值。
實戰(zhàn)案例：信用評級與商業(yè)價值。
（八）商業(yè)價值的衡量標準：經(jīng)濟增加值
1、 傳統(tǒng)衡量商業(yè)價值的方法并不完善。
2、 用EVA可以判斷企業(yè)是否為其股東創(chuàng)造價值！
案例：某企業(yè)總資本為1億元，加權(quán)平均資本成本率為10%。
案例：傳統(tǒng)財務分析與EVA分析對比。

第二部分 財務分析與商業(yè)價值之二：發(fā)現(xiàn)并購背后的商業(yè)價值。
（一）財務管理結(jié)構(gòu)與商業(yè)價值分析。
如何構(gòu)建一個有價值的財務管理結(jié)構(gòu)？
實戰(zhàn)案例一、天齊鋰業(yè)并購案與商業(yè)價值分析。
實戰(zhàn)案例二、商業(yè)價值創(chuàng)出天價并購。
實戰(zhàn)案例三、從阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆分析商業(yè)價值。
1、應該買什么公司？買“三好公司”。
什么是好生意？什么是好公司？什么是好價格？
案例：一家明顯被低估的公司—上海機電。
（二）影響商業(yè)價值的因素。
1、影響企業(yè)商業(yè)價值的因素相當多，其中最基本的是：利用自有資產(chǎn)獲取利潤能力的大小。
2、企業(yè)價值的關(guān)鍵：能否給所有者帶來報酬？
3、 判斷商業(yè)價值應當考慮的兩個主要因素。
4、 分析企業(yè)商業(yè)價值，主要包含四個方面：
（1）對以往經(jīng)營業(yè)績的財務分析。
（2）經(jīng)營擴張與財務資源分析。
（3）盈利模式分析。
（4）盈利關(guān)鍵要素分析。
5、 對未來經(jīng)營前景的預測分析。
6、公司各階段財務戰(zhàn)略模型。
目前處于哪個發(fā)展階段？財務戰(zhàn)略側(cè)重點在哪方面？這些都會影響商業(yè)價值！
7、 行業(yè)看好，并不意味業(yè)內(nèi)企業(yè)都有價值。
（二）發(fā)現(xiàn)并購背后的商業(yè)價值分析
1、 并購對企業(yè)商業(yè)價值的影響
2、 每股交換比率的應用。
實戰(zhàn)案例：并購對商業(yè)價值的影響。
實戰(zhàn)案例：煙臺萬華收購匈牙利BBS公司，是如何考量被收購企業(yè)的商業(yè)價值的？

財務分析與商業(yè)價值