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2023年2月25日，在北京市國貿(mào)正大中心，律聯(lián)資本研究院舉辦《讓融資落地——實(shí)戰(zhàn)總裁高級研討會》，投資銀行家高鵬鶴做《A股全面注冊制改革：新生態(tài)、新機(jī)遇、新征程》專題演講和培訓(xùn)，眾多高科技企業(yè)家、總經(jīng)理參加培訓(xùn)。
全面實(shí)行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革。之前在各方共同努力下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所新三板試點(diǎn)注冊制，主要制度規(guī)則經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，改革成效得到了市場認(rèn)可。2023年全面實(shí)行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義，構(gòu)建資本市場新生態(tài)，對資本市場參與各方形成新機(jī)遇。
本次課程對全面注冊制進(jìn)行解讀分析，并對企業(yè)上市流程、要點(diǎn)進(jìn)行講解，幫助企業(yè)家、董監(jiān)高掌握走向資本市場前的必備知識、籌劃、資本運(yùn)作方案設(shè)計(jì)以及上市后的規(guī)范運(yùn)作，能夠玩轉(zhuǎn)資本魔方、助力企業(yè)高速發(fā)展。
首先，投資銀行家高鵬鶴對全面注冊制改革概述
（一）改革本質(zhì)、改革標(biāo)志、改革思路
（三）滬深主板發(fā)行條件財務(wù)指標(biāo)前后對比
（四）多層次資本市場體系的結(jié)構(gòu)、定位及功能
高鵬鶴重點(diǎn)講述了多層次資本市場體系的結(jié)構(gòu)、定位及功能，例如主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)板定位“三創(chuàng)四新”，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
科創(chuàng)板聚焦“硬科技”定位。堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可度高，社會形象良好，具有較強(qiáng)成長性的企業(yè)。
北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),尤其是“專精特新”小巨人;，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。服務(wù)對象“更小、更早、更新”。
新三板市場定位：主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)，符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。企業(yè)有相應(yīng)的產(chǎn)品盈利模式；有較高成長性；中小企業(yè)跨越式發(fā)展的助推器、高層次資本市場上市公司的孵化器與蓄水池。
（五）交易所審核、證監(jiān)會注冊，加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管
交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見。證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序的同時，將加強(qiáng)對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。審核注冊機(jī)制的優(yōu)化，將大大提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。
這次改革，充分總結(jié)試點(diǎn)階段的經(jīng)驗(yàn)，對事前事中事后全過程監(jiān)管執(zhí)法進(jìn)行了系統(tǒng)化安排。在前端，堅(jiān)守板塊定位，加大發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管力度，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任，嚴(yán)格審核，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。在中端，加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管和上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理，加大退市力度，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢，形成強(qiáng)有力震懾。
（六）全面注冊制主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市條件比較
滬深主板上市的財務(wù)指標(biāo)要求三選一：
1、最近3年凈利潤均為正，且最近3年凈利潤累計(jì)≥1.5億元，最近1年凈利潤≥6000萬元，最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)≥1億元或營業(yè)收入累計(jì)≥10億元。
2、市值≥50億元，且最近一年凈利潤為正，最近1年?duì)I業(yè)收入≥6億元，最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)≥1.5億元。
3、市值≥80億元，且最近1年凈利潤為正，最近一年?duì)I業(yè)收入≥8億元。
創(chuàng)業(yè)板要求符合其中一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：
（一）最近2年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤≥5000萬元；
（二）預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入≥1億元；
（三）預(yù)計(jì)市值≥50億元，且最近1年?duì)I業(yè)收入≥3億元（先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)適用）
科創(chuàng)板要求至少下面五選一：
1、市值+凈利潤：
預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤≥5000萬元。或者預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入≥1億元;
2、市值+收入+研發(fā)投入：
預(yù)計(jì)市值≥人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入≥人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例≥15%;
3、市值+收入+現(xiàn)金流：
預(yù)計(jì)市值≥20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入≥人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)≥人民幣1億元;
4、市值+收入：
預(yù)計(jì)市值≥30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元;
5、市值+技術(shù)優(yōu)勢：預(yù)計(jì)市值≥40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。
醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。
北交所要求四選一標(biāo)準(zhǔn)
標(biāo)準(zhǔn)1：已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司
市值不低于2億
最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的均值不低于8%，
或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%
標(biāo)準(zhǔn)2：盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已初步具有盈利能力的成長型公司
市值不低于4億元
最近2年平均營業(yè)收入不低于1億元，且最近1年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%，最近1年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為正
標(biāo)準(zhǔn)3：具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)
市值不低于8億元
最近1年?duì)I業(yè)收入不低于2億元
最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近2年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%
參會的各位企業(yè)家也結(jié)合本單位的融資上市等實(shí)際情況提出了各種問題，投資銀行家高鵬鶴對這些問題逐個答復(fù)，并提供了多個解決方案。參會的投資機(jī)構(gòu)也講了投資標(biāo)準(zhǔn)。參會各方紛紛約定下周到各個公司進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)研，爭取達(dá)到投資、融資、上市的合作。